Ha pasado ya un año desde la caída de FTX que sacudió la industria en 2022. Se perdieron miles de millones de fondos de depositantes y se desató un escándalo en los siguientes doce meses debido a la mala gestión del negocio. Más adelante, Sam Bankman-Fried (SBF) fue encontrado culpable de todos los cargos en un tribunal de Nueva York el mes pasado. Dieciocho meses antes, había testificado ante el Congreso de los Estados Unidos como un experto en tecnología blockchain y ahora enfrenta una posible condena de hasta 110 años de prisión.
¿Qué pasó con FTX?
FTX era un exchange de criptomonedas centralizado que se disputaba con Binance por el primer puesto entre los traders y clientes institucionales a nivel mundial. En septiembre de 2022, Coindesk publicó un artículo que planteaba preocupaciones sobre el balance de Almeda Research (empresa hermana del fondo de cobertura de FTX, en un 90% propiedad de SBF), resaltando que los $6 billones de dólares en valor patrimonial estaban básicamente compuestos por el token FTT (el token listado públicamente por FTX). Esto era problemático porque el volumen de negociación de FTT oscilaba entre $5 y $40 millones diarios, lo que hacía prácticamente imposible liquidar $6 mil millones en el mercado. El resultado: Almeda es esencialmente insolvente y la relación entre ambas entidades es precaria, en el mejor de los escenarios.
La comunidad comenzó a cuestionar la relación entretejida: ¿por qué Almeda contaba con todo ese token FTT? Debido a su estrecha relación, los usuarios comenzaron a temer lo peor. Una semana después, Changpeng Zhao, el fundador y ex CEO de Binance, anunció que estaban vendiendo todos sus tokens FTT en el mercado. Si el artículo de Coindesk fue un golpe a FTX, el tuit de Zhao fue una bomba nuclear. Los usuarios rápidamente comenzaron a liquidar sus posiciones en FTT; el precio comenzó a caer, al igual que FTX.
Lo que siguió fue un escenario clásico de pánico bancario: los usuarios comenzaron a retirar fondos hasta que FTX no pudo cubrirlos, y en 36 horas se volvió insolvente. Binance auditó la compañía en un intento por salvarla, pero rápidamente informó que la situación era demasiado caótica para ser rescatada. Los rumores de mezclar fondos aduaneros y usarlos para gastos personales resultaron ser ciertos. Después de que la compañía se declarara en bancarrota, John Jay Ray, un especialista en liquidaciones de alto perfil, asumió el control y comenzó a informar que el caso era aún peor que el de Enron (2001).
En última instancia, FTX y Almeda se involucraron en estrategias de manipulación de precios para impulsar el valor del token FTT. Luego lo utilizaron como garantía para que FTX pudiera prestar fondos reales de los clientes y realizar grandes apuestas con Almeda Research. Fondos adicionales se usaron para el lujoso estilo de vida del equipo ejecutivo en las Bahamas y para influir en muchos políticos en Washington para lograr dar un avance a su agenda. Se congelaron $16 billones de dólares en fondos de clientes, las pérdidas calculadas fueron aproximadamente de $8 billones. Afortunadamente, hasta la fecha se han recuperado alrededor de $6 billones, dejando alrededor de $2 billones de dólares en pérdida.
El destino de SBF en las manos de un juez de Nueva York.
SBF fue encontrado culpable de los siete cargos en un tribunal de Nueva York el mes pasado. Los altos ejecutivos de FTX y Almeda aceptaron todos los acuerdos de culpabilidad. Sus activos están siendo liquidados para ayudar a cubrir los depósitos de los clientes. La sentencia podría variar, pero estimaciones iniciales sugieren que estará tras las rejas durante al menos 15 años antes de tener posibilidad de solicitar la libertad condicional.
Los delitos de fraude financiero no se toman a la ligera en Estados Unidos, especialmente cuando se pierden fondos de los clientes. Estados Unidos se enorgullece de su economía y mercados financieros. Cuando las empresas traicionan la confianza del público, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y el Departamento de Justicia (DOJ) intervienen con evaluaciones exhaustivas y sanciones severas.
¿Qué significa esto para los exchanges centralizados?
Los exchanges centralizados (CEX) son el corazón de la industria porque desarrollan las vías de entrada y salida al sector, conectando las finanzas tradicionales con las finanzas digitales. Los CEX manejan libros de órdenes centralizados con una liquidez profunda, a menudo conectadas a creadores de mercado institucionales que representan tokens específicos para proporcionar una liquidez sólida a los CEX que enlistan dichos tokens. La red de liquidez es similar a la de las finanzas tradicionales, donde los grandes creadores de mercado y los CEX pueden extender la liquidez a operaciones más pequeñas. Esto es lo que, en última instancia, produce el mayor nivel de volúmenes de trading y la forma más eficiente para que los usuarios realicen operaciones bancarias, compren, vendan, realicen trading e intercambien sus activos digitales. Cuando muchos fallan, es una señal alarmante en la economía cripto, ya que pone en peligro esa red de liquidez.
Desde el caso de FTX, ha habido un mayor enfoque en mostrar pruebas de reservas dentro de los CEX, agregando una mayor transparencia a sus tenencias y su capacidad para mantener disponibles el 100% de los fondos de sus usuarios. Desde que comenzó el invierno cripto, ha habido un cambio de enfoque hacia productos de finanzas descentralizadas (DeFi) o billeteras con auto-custodia. Sin embargo, el modelo de los CEX seguirá siendo un pilar en la industria en los próximos años y su base de usuarios no migrará a otro lugar en el corto plazo.
Están comenzando a surgir nuevas tecnologías que combinan las ventajas de DeFi con CeFi (finanzas centralizadas), comenzando con firmas de auto custodia mejoradas. En el modelo tradicional, los CEX gestionan las claves que autentican la liberación de fondos de una wallet. La confirmación del usuario para liberar esos fondos se realiza mediante una doble ratificación a través de una orden, más una corroboración por correo electrónico o código de autenticación, similar al modelo bancario tradicional.
Los mercados privados evolucionan rápidamente en sus etapas iniciales, y dos modelos únicos están surgiendo. Aunque aún no han ganado una tracción sería, desafían el modelo actual:
- Auto-custodia con liquidez centralizada: Los usuarios gestionarán sus propias claves como en una billetera DeFi tradicional, pero aún tendrán que completar un riguroso proceso de KYC para acceder a la liquidez centralizada con spreads ajustados y tarifas bajas.
- Claves compartidas: Los fondos se almacenan de forma centralizada, pero el usuario guarda una clave de firma y el CEX guarda la otra clave de firma para autenticar las transferencias de la wallet.
Diseño auto-regulado.
Lo que ambos modelos tienen en común es que impiden que los CEX presten los depósitos de los usuarios, al igual que hace un banco tradicional, para generar más ingresos por arbitraje de intereses. Los fondos de los usuarios tienen una mayor protección contra el riesgo empresarial y el fraude. Si FTX hubiera adoptado uno de estos modelos, aún estarían compitiendo por el primer puesto.
Lea el artículo completo escrito por Alex Cavallero, COO de Kii Global, en la web de Forbes.
